いつもの日本国債の話に戻ると、『日本国　デフォルト』の「プロローグ」と「第１章」が終わったところです。次の「第２章－デフォルトの指標」は有料で、パブーのサイトで販売しているのですが、今日はせっかくなので、その一部を無料で公開します。

第２章　デフォルトの指標（一部）

それではデフォルトの時期を予想する指標の候補になりそうな日本国債の格付け、ＣＤＳ、長期金利の３つを検討してみよう。

３番目は長期金利である。

長期金利と言うと、一般的に１０年債の国債の金利だが、国債には２０年債、３０年債、４０年債まである。［図表２―６］には、国債の種類別に発行方式・入札方式・譲渡制限などがまとめてある。６ヶ月・１年の短期国債から４０年の超長期国債までバラエティーに富んでいる。

最低落札価格と平均落札価格の価格差のことをテール（［図表２―８］）と言う。テールが短いほど日銀（財務省）にとっては良い落札で、長くなると悪い落札になる。１００円１１銭が平均落札価格で、１００円１０銭が最低落札価格だとすると、テールは１銭となる。

テールというのは通常どれくらいなのか、財務省のデータを見てみよう。

１０年債の場合、平成２１年で最高が第２９８回号で１７銭、通常は数銭程度だ。平成元年からだと、最高が平成１５年の第２５１回号で、それでも９０銭だ。この前後は長くても１６銭以下で第２５１回号だけは突出しているので、特別な何かがあったのかもしれない。当然ながらテールが０（ゼロ）というときもある。それは平均価格と最低価格が同じで、落札価格がすべて同じ１つの価格なのだが、それを見た財務省の担当者が喜んだかはわからない。